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차익거래가격결정모형

목차

■ 차익거래가격결정모형
1. 의의
2. 특징
3. 차익거래
4. 차익거래 가격결정이론(APT)의 도출
5. 요인모형
6. 차익거래가격결정모형

■ 단일지표모형
1. 단일지표모형
2. 증권특성선
3. 단일지표 모형에 의한 포트폴리로 선택
4. 단일지표 모형의 응용

본문내용

■ 차익거래가격결정모형
1. 의의
- CAPM은 시장포트폴리오의 대용지표가 효율적이면 성립하게 되는데 현실적으로 불가능
- APT는 증권수익률이 단일의 공통요인인 시장포트폴리오 수익률과 선형함수로서 표시된다는 CAPM과는 달리 다수의 공통요인과의 선형함수로 표시됨을 나타내는 보다 일반화된 시장균형모형

2. 특징
- 균형상태의 시장에서는 추가적인 위험부담 없이 차익거래에 의한 초과이익의 실현이 불가능하다는 논리에서 기대수익과 위험의 관계를 설명
- 현실적으로 관찰가능한 잘 분산된 포트폴리오의 구성하에서 균형가격 결정원리를 설명한다는 점
- 증권수익률의 움직임을 단일 공통요인보다는 다수 공통 요인과의 선형관계에서 표시한다는 점

3. 차익거래
- 일물일가의 법칙이 성립할 때까지 초과이익을 취하고자 계속적인 활동
- 차익거래행위는 초과수익이 더 이상 발생하지 않는 상태에 이르기까지 계속
- 영(0)의 순투자를 통하여 위험없는 확실한 이익

4. 차익거래 가격결정이론(APT)의 도출
- APT는 CAPM과 같은 엄격한 가정을 필요로 하지 않으며 다만 투자자들이 보다 큰 부를 선호하며 위험회피 적이며, 자산의 수익률은 다요인모형에 따른다는 매우 현실성 있는 가정에 기초
- 위험회피적이라는 가정은 충분한 분산투자를 통해 체계적 위험만을 부담하게 될 것이라는 것을 의미
- 충분한 분산투자를 통해 포트폴리오를 구성하는 경우에 투자자들은 비체계적 위험은 부담하지 않고 체계적 위험만을 부담할 것이므로 고유요인은 수익률을 결정하는 모형에서 무시할 수 있을 것이다.

5. 요인모형
- 이 모형은 예컨대 GNP성장률, 이자율, 유가, 시장포트폴리오 수익률 등의 공통요인의 영향으로 수익률이 변동한다고 본다. 이제 이를 K가지의 공통요인을 갖는 모형으로 일반화하여 표시하면 다음과 같다.

  증권 , 차익거래결정모형 , 단일지표모형 , 투자론

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